À partir de ce printemps
Alimentée par des achats agressifs de bons du Trésor américain et d’obligations hypothécaires, la Fed a augmenté ses avoirs de 4,2 billions de dollars à un sommet de près de 9 billions de dollars en avril de cette année. La Fed a commencé à relever ses taux en mars et, à partir de juin, a laissé arriver à échéance un certain nombre d’obligations qu’elle détient sans les remplacer.
Le processus a démarré à plein régime en septembre
Lorsque la Fed a déclaré qu’elle autoriserait jusqu’à 60 milliards de dollars par mois en bons du Trésor américain et 35 milliards de dollars par mois en titres adossés à des créances hypothécaires à retirer de son bilan. Au 14 décembre, la Fed détenait environ 8,6 billions de dollars d’actifs.
La banque centrale américaine devrait réduire son bilan à environ 7 000 milliards de dollars, bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, a déclaré Nomura. Parmi les analystes, il y a un débat considérable sur la manière dont cela pourrait mettre fin au retrait.
La réduction du bilan de la Fed supprime les réserves bancaires du système
Dans un mécanisme dominé par de nombreuses pièces mobiles qui tournent de manière imprévisible les unes autour des autres. Mais même dans ce cas, les taux d’intérêt à court terme sont déstabilisés par des réserves insuffisantes, ce qui signifie que la Fed ne peut pas fixer de manière fiable son objectif de taux directeur.
Telle était la question à laquelle la Fed était confrontée en septembre 2019
Alors qu’elle se trouvait dans la dernière phase d’un bilan en contraction. À l’époque, il s’est heurté de manière inattendue à une pénurie de réserves, ce qui a fait chuter le taux des fonds fédéraux et contraint la banque centrale à commencer à ajouter des liquidités au système.
La Fed ne veut pas répéter les mêmes erreurs
Il est donc peu probable qu’elle teste dans quelle mesure elle peut réduire ses réserves.
Le 30 novembre
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’il ne pensait pas que le système bancaire manquait de réserves, mais il a également déclaré que la banque centrale le ferait d’une manière qui pourrait conduire à une fin plus précoce que prévu de la réduction. gérer ses avoirs. .
« La demande de réserves n’est pas volatile
Elle peut monter et descendre énormément. Nous voulons donc nous arrêter à un endroit sûr », a-t-il déclaré. « Sur les marchés et dans le système bancaire, dans le système financier dans son ensemble, c’est en effet un bien public d’avoir des réserves suffisantes, des liquidités suffisantes. »
💡 Ressources et références
« Reuters.com », via : Analyse : Le programme de réduction du bilan de la Fed pourrait se terminer l’année prochaine.