22 décembre – .
Depuis le lancement de l’assouplissement quantitatif (QE) en 2015
La BCE a effectivement été un acheteur garanti de dette, absorbant même toutes les nouvelles ventes d’obligations par les gouvernements d’au moins 2019 à 2021, et commencera à réduire ses avoirs obligataires.
Alors que les gouvernements s’efforcent d’amortir le choc de la flambée des prix de l’énergie, ils ont besoin de financements supplémentaires. L’Allemagne émettra un montant record de dette l’année prochaine. D’ici 2023, les investisseurs devront absorber deux fois le montant de la nouvelle dette du secteur public fixé il y a dix ans, selon Bank of America.
Cela signifie que les émetteurs devront travailler plus dur pour trouver des preneurs et pourraient payer davantage après que la position étonnamment belliciste de la BCE la semaine dernière a incité les investisseurs à prévoir une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage l’année prochaine.
Alors qu’elle réinvestira encore la dette arrivant à échéance achetée pendant la pandémie
La banque centrale vendra des obligations de son portefeuille de 5 000 milliards d’euros au rythme de 15 milliards d’euros par mois entre mars et juin. Ce qui se passe après cela n’est pas clair, ce qui ajoute à l’incertitude.
En novembre dernier
Le groupe de liaison du marché obligataire de la BCE a cité le montant élevé de la dette que les investisseurs privés devraient acheter comme la préoccupation la plus fréquemment citée.
« Nous voyons moins d’appétit des investisseurs pour acheter des obligations européennes l’année prochaine »
A déclaré Julian Le Beron, directeur des investissements des titres à revenu fixe de base chez Allianz Global Investors.
Il vend des obligations allemandes pour acheter des bons du Trésor américain
Privilégiés par de nombreux investisseurs, et a déclaré qu’il y avait moins d’incertitude autour de la croissance et de l’inflation.
« Vous avez ce triple coup dur
Vous avez une BCE belliciste, vous avez le rythme du resserrement quantitatif, et puis vous avez également d’importantes émissions d’obligations d’État au premier trimestre », a déclaré Le Beron.
Les rendements des bunds allemands ont augmenté de 250 points de base (bps) cette année, tandis que les rendements italiens ont augmenté de plus de 300 bps, en hausse de 50 bps la semaine dernière seulement.
BNP Paribas
Deutsche Bank et Citigroup sont trois des quatre principales banques vendant des obligations d’État en euros, et les analystes de BNP Paribas s’attendent à ce que les rendements continuent d’augmenter l’année prochaine, selon les données de Refinitiv.
BNP Paribas a cité les ventes d’obligations comme un facteur qui devrait faire grimper les rendements allemands à 10 ans de 45 points de base supplémentaires à 2,75 % au premier trimestre.
Bank of America a déclaré que le resserrement quantitatif a commencé plus tôt que prévu par les investisseurs interrogés, ce qui soulève la possibilité d’un « crash » dans lequel le marché ne sera pas en mesure d’absorber plus d’émissions si les investisseurs n’exigent pas des rendements plus élevés.
Les investisseurs doivent également s’attaquer à la viabilité de la dette italienne
Les rendements sont maintenant au-dessus du niveau de 4 % qui commençait à inquiéter les investisseurs. Bank of America a déclaré que le « restant élevé » de la BCE avait exacerbé ces inquiétudes.
Cependant
Toutes les banques ne voient pas les rendements augmenter l’année prochaine. JPMorgan, le leader des ventes d’obligations d’État de la zone euro, devrait chuter. D’autres, dont BNP Paribas, voient également les rendements baisser après une première hausse.
Espère que des rendements plus élevés attireront les acheteurs et qu’une récession imminente finira par rendre les actifs à faible risque tels que les obligations plus attrayants – un thème plus large sur les marchés obligataires mondiaux.
« Si nous voyons
Comme nous nous y attendons, une sorte de ralentissement, mais pas une récession profonde, alors il y a de la place pour … considérer la zone euro comme un marché qui pourrait être intéressé par une prolongation de la durée », a déclaré le plus grand Cosimo d’Europe. Marasciulo, gestionnaire de fonds chez le gestionnaire d’actifs Amundi, a déclaré qu’il faisait référence au risque de taux d’intérêt.
Qui l’achète ? .
Sans la BCE
Les banques de la région devraient acheter la dette, a déclaré Chris Jeffery, responsable des taux et de la stratégie d’inflation chez Legal and General Investment Management.
« Les banques sont le seul secteur qui peut contracter ses propres dettes lorsqu’elles achètent des actifs », a déclaré Jeffery.
Comme JPMorgan l’a noté le mois dernier
Ils sont intervenus dans certains pays depuis l’été, ce qui pourrait être un signe positif.
Pour rendre la dette plus attrayante
Jeffery a déclaré que de nouvelles réductions des spreads de swap – une mesure de la prime sur la partie fixe des swaps de taux d’intérêt, que les investisseurs tels que les banques utilisent pour couvrir le risque de taux d’intérêt – devraient également être réduites par rapport à les rendements obligataires..
Gerard Fitzpatrick
Responsable des titres à revenu fixe chez Russell Investments, a déclaré que les clients des fonds de pension et des compagnies d’assurance étaient également intéressés.
Saskia van Dun
Responsable du bureau néerlandais de la dette, a déclaré à Reuters la semaine dernière que le plus grand défi du gouvernement serait le timing.
Les investisseurs disent qu’ils doivent également être prudents dans le choix de l’échéance à émettre et indemniser suffisamment les investisseurs pour acheter la dette.
« Puisque l’assouplissement quantitatif existe depuis longtemps
Il supprime l’offre nette, et maintenant vous voyez des investisseurs privés devenir des décideurs marginaux des prix », a déclaré Snigdha Singh, co-responsable des titres à revenu fixe chez Bank of America EMEA Currency and Commodities. Commerce..
💡 Sources et références
« Reuters.com », via : Analyse : les gouvernements de la zone euro doivent se tourner vers des acheteurs privés pour une montagne de dettes…