Londres
8 décembre – .
Les contrats à terme sur le brut Brent du premier mois sont tombés à moins de 78 dollars le baril, contre un récent sommet de 98 dollars il y a un mois le 4 novembre.
L’écart calendaire sur six mois du Brent est passé d’un déport de plus de 8 dollars sur la même période à un contango de 50 cents le baril.
La chute des prix au comptant et des spreads est cohérente avec un ralentissement cyclique du marché pétrolier et le début d’un ralentissement du cycle économique ou d’une récession.
La reprise cyclique explosive de l’économie et du pétrole qui a commencé après la première vague de coronavirus et les blocages au deuxième trimestre 2020 semble culminer au deuxième trimestre 2022.
Depuis lors
La plupart des indicateurs indiquent une décélération de la croissance économique et de la consommation de pétrole, avec de fortes baisses dans certaines régions :
Il en a résulté une croissance plus lente de la consommation de pétrole
Atténuant la pression à la baisse sur les stocks et supprimant une grande partie de la pression à la hausse sur les prix.
Les prix élevés du pétrole et d’autres énergies contribuent eux-mêmes à un ralentissement économique généralisé par leurs effets sur l’inflation, les taux d’intérêt et les dépenses de consommation.
révéler le masque.
La consommation mondiale de pétrole et d’énergie est en baisse depuis le troisième trimestre dans un contexte de prix inhabituellement élevés et d’un ralentissement de l’économie.
Mais l’impact a été initialement éclipsé par les inquiétudes concernant les plans visant à imposer des plafonds de prix sur les exportations russes de produits bruts et raffinés.
Les commerçants s’attendent à des plafonds de prix et la réponse de la Russie à réduire la production plus qu’un ralentissement de l’économie ne réduira la consommation.
Les inquiétudes suscitées par l’impact ont maintenu les prix à un niveau élevé
Augmentant même de fin septembre à octobre, malgré des perspectives économiques de plus en plus sombres.
Cependant
À partir de début novembre, il est devenu de plus en plus clair que le plafond serait introduit à un niveau relativement élevé, avec une approche d’application souple.
Une détérioration sous-jacente de la consommation a été exposée
Entraînant de fortes baisses des prix et des écarts, conformément aux ralentissements antérieurs du cycle économique mondial.
accélérer.
Les investisseurs repositionnant leurs positions pourraient bien avoir anticipé
Accéléré et amplifié la baisse rapide des prix.
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont réduit leurs positions combinées dans les six contrats à terme et options pétroliers les plus importants de l’équivalent de 190 millions de barils entre le 8 et le 29 novembre.
La majeure partie du prélèvement s’est concentrée sur le Brent
Qui a perdu l’équivalent de 139 millions de barils sur la période de 21 jours.
Les positions des investisseurs dans le pétrole brut Brent sont passées de 238 millions de barils (50e centile) le 8 novembre à 99 millions de barils (6e centile) le 29 novembre.
La plupart des positions de fonds sont concentrées dans les contrats les plus proches de la livraison, où la liquidité est la plus élevée, de sorte que les liquidations exercent une pression particulièrement forte sur le début de la courbe des contrats à terme, accélérant le passage au contango.
Leçons apprises en 2014.
Le récent krach pétrolier partage certaines caractéristiques
Mais pas toutes, du krach qui s’est produit au troisième trimestre de 2014 (« Une brève histoire du krach pétrolier », Reuters, janvier 2015).
En 2014
La détérioration de l’environnement de la consommation a également été éclipsée par la menace sur la production de la guerre civile libyenne et l’avancée rapide des militants islamistes dans les champs pétrolifères du nord de l’Irak.
Une fois que ces menaces ont commencé à s’estomper en juillet
Les prix au comptant et les spreads calendaires ont chuté rapidement, une tendance accélérée et amplifiée par la liquidation de positions précédemment haussières sur les hedge funds.
L’inévitable chute des prix s’est transformée en plongeon lorsque les producteurs de schiste en Arabie saoudite, en Russie et aux États-Unis ont tous refusé de réduire leur production et se sont engagés dans une guerre de production pour des parts de marché.
La fin de la révolution américaine du schiste signifie qu’une guerre des parts de marché est peu probable en 2022/23, il est donc peu probable que les prix baissent autant cette fois-ci.
La récente liquidation des fonds spéculatifs a peut-être également exagéré la récente chute des prix du pétrole, créant une marge de manœuvre pour un rallye à court terme ; les positions sont actuellement exceptionnellement basses.
Mais la dynamique sous-jacente est simple et facile à expliquer
À mesure que la menace sur la production s’éloigne, une détérioration sous-jacente de l’environnement de consommation est exposée, entraînant une forte correction à la baisse des prix et des écarts.
– Les prix du pétrole chutent alors que la Russie assouplit le plafond des prix (Reuters, 6 décembre).
– Les investisseurs vendent du Brent en prévision de l’assouplissement du plafond des prix du pétrole (Reuters, 5 décembre).
– L’utilisation du diesel aux États-Unis ralentit alors que la fabrication et le fret stagnent (Reuters, 1er décembre).
– Le pétrole brut a été touché par la vente massive de fonds alors que les inquiétudes sur le plafond s’estompent (Reuters, 29 novembre).
– Risque de récession mondiale pour les revenus pétroliers russes supérieurs au plafond des prix (Reuters, 11 novembre).
– La révolution américaine du pétrole de schiste est-elle terminée
(Reuters, 22 novembre).
John Kemp est analyste de marché pour Reuters
Les opinions exprimées sont les siennes.
💡 Sources et références
« Reuters.com », de : Colonne : Les prix du pétrole chutent alors que la menace de plafonnement des prix s’éloigne, révèle une détérioration de la demande.