Les investisseurs institutionnels et multi-actifs sont revenus sur le marché des crypto-monnaies la semaine dernière, mais pas comme les haussiers l’auraient souhaité.
Les analystes ont déclaré que ces entités avaient fait des paris courts ou baissiers sur les contrats à terme Bitcoin (BTC) cotés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), entraînant un déport, où le prix à terme tombe en dessous du prix au comptant. Les anomalies du marché créent des « opportunités d’arbitrage » – une stratégie conçue pour profiter des écarts de prix sur différents marchés.
« L’activité institutionnelle est en plein essor sur le CME
Mais l’activité est principalement à court terme », a déclaré mardi Vetle Lunde dans une note aux clients. « Le contrat de novembre de CME s’est négocié avec une forte décote la semaine dernière. ».
Selon les données fournies par Arcane Research
Les contrats à terme CME du premier mois de Bitcoin ont affiché en moyenne une remise quotidienne d’environ 3,6 % la semaine dernière (43,8 % de remise annualisée). C’est une remise plus importante que celle observée lors du crash induit par le coronavirus en mars 2020 et la plus grande remise jamais enregistrée.
Le nombre de contrats actifs
Ou d’intérêts ouverts, sur CME a bondi de près de 37 % ce mois-ci pour atteindre 93 000 BTC, tandis que les remises ont augmenté, suggérant un afflux d’argent frais provenant des baissiers.
« L’actualisation des contrats à terme indique un sentiment négatif sévère parmi les investisseurs multi-actifs, qui ont tendance à faire de petites allocations commerciales aux contrats à terme de crypto-monnaie cotés au CME », a déclaré Markus Thielen, responsable de la recherche et de la stratégie chez le fournisseur de services de cryptographie Matrixport.
Les institutions ont renouvelé leur position baissière au milieu des craintes que le récent effondrement de l’échange de crypto-monnaie FTX de Sam Bankman-Fried (anciennement la troisième plus grande plate-forme) ne prolonge l’hiver crypto.
Griffin Blofin
Trader en volatilité chez le gestionnaire d’actifs cryptographiques Blofin, a déclaré que la remise CME est plus importante que les bourses non réglementées telles que Deribit, et que cela devrait continuer.
« En raison de leur style généralement prudent
Les institutions réduiront la plupart de leur exposition à haut risque aussi rapidement que possible, ce qui entraînera des taux d’actualisation plus élevés que d’autres bourses telles que Deribit », a déclaré Blofin.
Au moment de mettre sous presse
Les contrats à terme mensuels Deribit se négociaient avec une décote annualisée de 13,675 %, contre 11 % pour les contrats à terme mensuels CME.
Le différentiel de prix entre les marchés au comptant et à terme attire souvent les arbitragistes – des commerçants qui prennent des positions neutres pour profiter d’un éventuel rétrécissement du contango/discount.
En cas de décote
Les arbitragistes développent des stratégies de reverse cash-and-carry, comme observé après le krach de mars 2020. La stratégie consiste à adopter une position neutre en matière de direction en empruntant et en vendant des actifs sur le marché au comptant et en achetant des contrats à terme. Cela aide les traders à verrouiller les remises en tant que bénéfices tout en contournant le risque directionnel, et les bénéfices de la stratégie à mesure que les remises diminuent.
Selon Thielen
La fenêtre d’arbitrage offerte par la remise sur les contrats à terme Bitcoin pourrait être de courte durée.
« Cette opportunité d’arbitrage pourrait prendre fin à court terme étant donné le meilleur environnement macroéconomique, qui semble s’être amélioré, 1) le dollar a peut-être atteint un sommet alors que les attentes en matière de taux américains se stabilisent, et 2) la guerre en Ukraine semble s’essouffler, 3 ) La Chine prend des mesures progressives pour rouvrir », a déclaré Thielen à CoinDesk.
Les rendements de la stratégie sont limités à une gamme de remises ajustées en fonction du coût encouru pour emprunter du bitcoin lors de l’établissement de la transaction. En d’autres termes, la stratégie ne rapportera de l’argent que si les commerçants sont en mesure d’emprunter du BTC à un taux inférieur à la remise.
De plus
La stratégie n’est pas sans risque et peut ne pas être rentable si le sentiment ne s’améliore pas et si les prix à terme restent décotés par rapport aux prix au comptant.
« Pour le commerce de portage en espèces inversé
À moins que le marché ne se remette rapidement de l’effondrement du FTX, les investisseurs qui entrent maintenant ne seront probablement pas rentables car les écarts de base ne montrent aucun signe de retour significatif à des niveaux normaux », a déclaré Ardern.
💡 Ressources et références
« coindesk.com » de : Institutions Take Bearry Stance on Bitcoin, Create Arbitrage Opportunity..