Londres
14 octobre – .
Le système mondial de pétrole et de raffinage s’est avéré incapable de suivre la croissance rapide de la consommation de carburant en raison d’une reprise tirée par la fabrication et le fret à la suite de la pandémie de coronavirus.
Restrictions de raffinerie.
Le goulot d’étranglement immédiat est le manque de capacités suffisantes de distillation et de craquage catalytique pour fabriquer des distillats moyens à partir de pétrole brut (« Refining Industry Insights », International Energy Forum, septembre 2022).
Les deux plus grands systèmes de raffinage du monde produisent moins de carburant distillé qu’avant la pandémie.
La pandémie
Les pannes d’équipement et le passage prévu aux véhicules électriques ont fermé les raffineries américaines, laissant une capacité insuffisante pour répondre à la demande intérieure et croissante à l’exportation.
Les raffineurs américains ont produit en moyenne 4,9 millions de barils par jour de mazout distillé au cours des 12 mois précédant juillet 2022, contre 5,2 millions de barils par jour au cours de la même période se terminant en juillet 2019.
Les raffineurs en Chine ont également réduit le traitement du brut au milieu du chaos économique causé par les fermetures répétées des villes du pays pour contenir l’épidémie.
La Chine a produit 115 millions de tonnes de diesel au cours des huit premiers mois de 2022, contre 119 millions de tonnes au cours de la même période en 2018, selon le Bureau national des statistiques.
Chartbook
Production de distillats aux États-Unis et en Chine.
Certains décideurs politiques occidentaux ont appelé la Chine à atténuer les pénuries de distillats en stimulant le traitement du brut et en relançant les exportations de carburant. Le pays a récemment émis de nouveaux quotas d’exportation pour permettre à plus de carburant d’être exporté à l’étranger.
Mais le diesel ne représente que 30 % de la production des raffineries chinoises – le reste étant de l’essence (26 %), du naphta (9 %), du mazout (9 %), du GPL (9 %), du bitume (7 %), du coke (5 % ) et kérosène (5%).
Le traitement d’une plus grande quantité de pétrole brut pour répondre à la demande d’exportation de distillats pourrait laisser des stocks excédentaires d’autres produits dans le système de raffinage.
Dans tous les cas
L’accélération du traitement des raffineries ne fera que pousser les pénuries en amont du marché du carburant vers le marché du pétrole brut.
L’écart calendaire sur six mois du Brent se négocie au-dessus de 8 dollars le baril, le 98e centile de tous les jours de bourse depuis 1990, signe que le marché du brut s’est resserré.
Les stocks de pétrole brut aux États-Unis
Y compris le stock stratégique du gouvernement, sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2002, selon l’Energy Information Administration des États-Unis.
Il n’y a pas assez de brut pour répondre à l’augmentation de la demande des raffineries en Chine sans épuiser davantage les stocks et faire monter les prix.
C’est dans ce contexte que les responsables américains ont déclaré à leurs homologues saoudiens avant la réunion de l’OPEP+ de la semaine dernière qu’il n’y avait « aucune base de marché pour réduire les objectifs de production », selon le Conseil de sécurité nationale des États-Unis.
déclin inéluctable.
En l’absence d’augmentation substantielle de la production de pétrole brut et des capacités de raffinage, le seul moyen de rééquilibrer le marché est de stabiliser puis de reconstituer les stocks de distillats par une forte décélération de la consommation de carburant.
Les distillats sont massivement utilisés dans la fabrication
Le transport de marchandises, l’agriculture, l’exploitation minière, la foresterie et l’extraction de pétrole et de gaz, de sorte que la consommation est principalement déterminée par les cycles économiques plutôt que par les prix.
D’un point de vue tendanciel
La nécessité de réduire considérablement la consommation signifie que les cycles économiques en Amérique du Nord, en Europe et en Asie connaîtront des ralentissements relativement sévères.
La Réserve fédérale ne peut pas forer de puits ou construire de nouvelles raffineries
Mais elle peut réduire la consommation de carburant en augmentant les taux d’intérêt et en provoquant un ralentissement plus large de l’économie nationale et des principaux partenaires commerciaux.
Les négociateurs de taux américains s’attendent à ce que la Fed relève le taux cible interbancaire des fonds fédéraux à 4,75-5,00 % d’ici mars 2023, contre 3,00-3,25 % actuellement.
Si elle se concrétise
La hausse prévue amènerait les taux d’intérêt américains à leurs niveaux les plus élevés depuis octobre 2007, avant le début de la récession en décembre.
Les courbes de rendement des bons du Trésor américain à deux ans et à dix ans sont plus inversées qu’à tout moment depuis mars 2000 et avant février 1982, qui ont toutes deux été associées au début des récessions.
La Banque mondiale
Le Fonds monétaire international, l’Organisation mondiale du commerce et la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement (CNUCED) ont tous mis en garde ces derniers jours contre un possible ralentissement sévère en 2023.
Mais avec une capacité de réserve presque épuisée
Une récession est la voie la plus probable pour rééquilibrer le marché du distillat et le marché du pétrole dans son ensemble.
– L’OPEP+ risque de resserrer excessivement les marchés pétroliers (Reuters
12 octobre).
– Les investisseurs pétroliers se préparent à la récession (Reuters
3 octobre).
– Une récession sera nécessaire pour rééquilibrer le marché pétrolier (Reuters
22 septembre).
– Stocks de diesel aux États-Unis à des niveaux extrêmement bas après avoir échoué à se redresser pendant l’été (Reuters, 9 septembre).
John Kemp est analyste de marché chez Reuters
Les opinions exprimées sont les siennes.
💡 Ressources et références
« Reuters.com », extrait de : Chronique : Le sombre message de Diesel pour l’économie mondiale : Kemp..