L’essor du financement d’amorçage – l’activité de financement de toutes nouvelles startups – est terminé, les investisseurs adoptant une approche plus mesurée pour financer les entreprises technologiques américaines émergentes.
Le financement de démarrage est en baisse depuis deux ans
Le nombre de transactions ayant baissé d’environ 40 % depuis un pic à la mi-2015, selon les données. L’investissement en dollars dans les entreprises émergentes a également diminué, mais dans une moindre mesure, de plus de 24 % sur la même période.
Le ralentissement a persisté malgré un regain d’intérêt de la part des riches et des investisseurs étrangers qui cherchent à investir leur argent dans la prochaine grande chose.
Cela a des implications potentiellement importantes pour la Silicon Valley..
Le financement de démarrage est l’élément vital d’un écosystème technologique basé sur le capital-risque. Privée de ressources essentielles à ses débuts, l’entreprise ne peut pas s’attendre à évoluer assez rapidement pour déplacer l’industrie existante et devenir le prochain Uber ou Airbnb.
« Les startups perturbent les entreprises au 21e siècle non pas parce qu’elles sont plus intelligentes. C’est parce qu’elles ont le capital pour le faire », a déclaré Steve Blank, entrepreneur en série, mentor entrepreneurial et professeur auxiliaire à l’Université de Stanford.
Les investisseurs en phase de démarrage
Communément appelés dans la Silicon Valley investisseurs de démarrage et investisseurs providentiels, jouent souvent le rôle d’équipes agricoles dans le sport. Ils fournissent le premier financement substantiel et le mentorat pour aider les entrepreneurs à prouver leur technologie et à atteindre les jalons nécessaires pour attirer plus tard des investissements plus importants de capital-risqueurs.
Mais l’enthousiasme qui régnait il y a deux ans s’est estompé
Les investisseurs d’amorçage et providentiels ont conclu environ 900 transactions au deuxième trimestre, contre environ 1 100 au deuxième trimestre de 2016 et près de 1 500 au cours de la même période en 2015, selon un rapport publié le mois dernier par PitchBook, basé à Seattle. Fournir des données sur le capital-risque.
Le montant en dollars fourni par les investisseurs d’amorçage et les investisseurs providentiels au deuxième trimestre était de 1,65 milliard de dollars (1,2 milliard de livres sterling). Ce n’est que légèrement inférieur aux 1,75 milliard de dollars de la même période en 2016, et une forte baisse par rapport à 2015, lorsque 2,19 milliards de dollars ont été investis dans des startups émergentes.
Les investisseurs en amorçage chevronnés et les analystes de l’industrie offrent de nombreuses raisons à la baisse.
Ils ont évoqué des inquiétudes concernant les valorisations surévaluées et un marché des introductions en bourse tiède, offrant aux investisseurs en amorçage un moyen de récupérer leur investissement. Wall Street a freiné l’intérêt pour les actions de sociétés privées non éprouvées évaluées à plus d’un milliard de dollars après que certaines introductions en bourse très médiatisées comme GoPro, LendingClub Corp et Fitbit se soient essoufflées.
D’autres blâment la montée des géants de la technologie pour la baisse des accords de financement de démarrage.
Le fonds d’amorçage Initialized Capital
Basé à San Francisco, par exemple, a ralenti son rythme d’investissement à environ 20 entreprises par an, contre 50 à 60 il y a quelques années, bien que son fonds soit tombé de 50 à 60 il y a quelques années, selon associé directeur Garry.La taille a plus que triplé pour atteindre 125 millions de dollars. Bronzer..
« Une de ses préoccupations
Un acteur majeur comme Facebook a amassé tellement de richesses qu’il pourrait rapidement défier une startup en vogue, réduisant sa valeur.
« Les titulaires gagnent juste plus de pouvoir
Il y a donc moins d’opportunités super précoces qui sont très précieuses », a déclaré Tan. « Je peux imaginer une réduction de 20 % à 25 % des précieuses opportunités d’investissement. ».
Les cycles de financement de la Silicon Valley vont et viennent
La baisse des transactions de semences devrait s’inverser à un moment donné, ont déclaré plusieurs sources de haut niveau.
Pourtant, certains premiers investisseurs ont déclaré qu’ils assistaient à une refonte de l’approche traditionnelle « pulvériser et prier » du financement de démarrage. Au lieu de mettre de petites sommes d’argent dans de nombreuses startups dans l’espoir que certaines d’entre elles réussiront, les investisseurs se tournent vers des transactions moins nombreuses et plus importantes.
Selon Pitchbook, le contrat médian de démarrage est maintenant de 1,
6 million de dollars, contre environ 500 000 dollars il y a cinq ans. Cela correspond davantage à la façon dont les grands VC ont investi dans le passé.
Alors que les données montrent qu’environ 70% des entreprises financées par des capitaux d’amorçage ne parviennent jamais à l’étape suivante, l’intérêt des investisseurs ne manque pas.
Selon les gestionnaires de fonds
Environ 450 fonds d’amorçage ont vu le jour ces dernières années, avec des investisseurs parmi lesquels des particuliers fortunés, des universités, des fonds souverains et des family offices et sociétés chinois.
L’expérience de la société de capital-risque de démarrage Floodgate est typique
Iris Choi, partenaire d’investissement, a déclaré que la taille moyenne des investissements de l’entreprise avait à peu près triplé au cours des quatre dernières années, passant de 1 million de dollars dans le haut de gamme à 3 millions de dollars.
Mais avec beaucoup d’argent vient de grandes attentes
Les bailleurs de fonds pariant sur sept chiffres veulent voir une entreprise plus établie que par le passé.
En conséquence, certains entrepreneurs ont du mal à trouver des bailleurs de fonds dès le début, a déclaré Alan May, président et fondateur du groupe d’investissement providentiel basé à Sunnyvale, en Californie, Life Science Angels.
« Les obstacles à l’obtention d’un financement à un stade précoce sont plus élevés maintenant », a déclaré M. May. « Il faut aller plus loin. ».
En échange de chèques plus importants et de prises de risques plus importants, les investisseurs en amorçage exigent également une plus grande participation dans les nouvelles entreprises.
Les investissements d’Initialized Capital comprennent le service de livraison d’épicerie basé à San Francisco, Instacart, dont l’associé directeur, a déclaré Tan, cherche à prendre environ 50% de la participation de la startup en échange de son investissement.
C’est énorme, étant donné que d’autres bailleurs de fonds d’amorçage ont des participations plus proches de la fourchette de 5 à 15 %.
Mais lorsque plus d’investisseurs se joignent à nous
Plus d’actions donnent aux investisseurs de démarrage plus de poids lors des prochains cycles de financement. Si les bailleurs de fonds ne détiennent pas une participation significative dès le départ ou ne participent pas aux futurs cycles de financement pour éviter d’être pressés par d’autres investisseurs en capital-risque, leurs participations risquent d’être considérablement diluées. »
« Certes, il existe encore de nombreuses opportunités pour les entrepreneurs de créer la prochaine grande entreprise. Démarrer une startup est moins cher que jamais, grâce à des outils comme le cloud computing qui permettent aux petits alevins de renoncer au coût de construction d’un centre de données. Les programmes d’incubation de startups peuvent également aider.
Pourtant, les accords rapides peuvent être plus difficiles à trouver car les fonds d’amorçage sous-performants ont du mal à lever de nouveaux capitaux.
« Beaucoup de ces fonds sont sous-performants »
A déclaré Samir Kaji, directeur général principal de First Republic Bank. « Ils sont toujours là, mais ils n’ont pas fait de nouveau chèque. ».
Au moins neuf sociétés de semences se sont effondrées au cours de la dernière année, selon les données de PitchBook.
Le directeur général et vétéran de Venture Investment Associates
Chris Douvos, a investi plus de 250 millions de dollars en financement de démarrage au cours de la dernière décennie. Il estime que les centaines de petits fonds d’amorçage qui existent aujourd’hui passeront de 40 à 80 d’ici un an ou deux.
« Tous les accidents de train de capital-risque se produisent au ralenti »
A déclaré M. Duvos. « La majeure partie de cet argent est dans la bulle, et décider qui vit et qui meurt est en partie de la chance. »
💡 Ressources et références
Independent.co.uk, via : La baisse du financement de démarrage a de grandes implications pour la Silicon Valley. »