22 novembre – Kohl’s Corp (KSS.N) hésite à vendre une grande partie de ses biens immobiliers et à les louer, ce qui entraîne une nouvelle confrontation entre l’exploitant américain de grands magasins et les fonds spéculatifs.
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Des fonds spéculatifs tels que Macellum Capital Management LLC et Ancora Advisors LLC ont exhorté Kohl’s à encaisser des actifs et à restituer de l’argent aux actionnaires après que des difficultés au cours des deux dernières années ont conduit trois nouveaux arrivants à rejoindre le conseil d’administration de la société.
Les enjeux sont élevés
Les actions de Kohl’s ont baissé de 37% jusqu’à présent cette année, soit le double de la baisse du marché au sens large, les investisseurs ayant réagi à la chute des ventes après que la société basée à Menomonee Falls, dans le Wisconsin, ait tenté en vain de se vendre au premier semestre 2022. inquiétude.
La directrice générale de Kohl
Michelle Gass, a annoncé ce mois-ci qu’elle partait rejoindre le fabricant de jeans Levi Strauss & Co (LEVI.N), qui pourrait s’avérer être un autre lors de l’assemblée annuelle des actionnaires du printemps prochain à moins qu’il ne puisse redresser sa fortune. une bataille par procuration, ont écrit les analystes de Morningstar la semaine dernière.
Une cession-bail permet à un détaillant de lever des capitaux en vendant le bien immobilier sous-jacent et en le convertissant de propriétaire en locataire sans céder les magasins. Les partisans de la stratégie affirment que cette décision pourrait libérer de la valeur cachée dans l’entreprise. Les critiques disent que le bail putatif est une autre forme de dette qui rend la situation financière de l’entreprise encore plus onéreuse. Ils soulignent également que les entreprises dépensent souvent de l’argent en rachats d’actions et en dividendes au lieu d’investir dans leurs activités.
La semaine dernière
Le directeur financier de Kohl, Jill Timm, a déclaré lors d’un appel sur les résultats du troisième trimestre que la société continuerait d’évaluer les cessions-bail potentielles mais ne serait impliquée dans aucune « transaction transformatrice ». la volatilité du marché et l’environnement actuel des taux d’intérêt », sans donner plus de détails.
Le conseil d’administration de Kohl a décidé de ne pas poursuivre une grande cession-bail en raison de préoccupations concernant l’impact financier que cela aurait sur sa santé financière, selon des personnes proches du dossier qui ont parlé sous couvert d’anonymat. Le comité de révision craint que la baisse des ventes de la société n’augmente le risque de ses responsabilités, ont ajouté les sources.
Les porte-parole de Kohl’s
Macellum et Ancora ont refusé de commenter.
Standard & Poor’s a abaissé la cote de crédit de Kohl au statut indésirable en septembre, soulignant sa situation financière précaire. Cela s’est produit après que ses ventes nettes au deuxième trimestre aient chuté de 51% à 3,9 milliards de dollars, les acheteurs l’ayant snobé en faveur des chaînes de discount et des détaillants en ligne. Sa dette s’élevait à 1,5 milliard de dollars fin octobre.
La société de capital-investissement Oak Street Real Estate Capital LLC a fait une offre en septembre pour acheter des actifs d’une valeur allant jusqu’à 2 milliards de dollars à Kohl’s et laisser le détaillant américain louer ses magasins, a rapporté Reuters à l’époque. On ne sait pas combien des 1 100 magasins de Kohl seraient impliqués dans un accord.
Kohl’s
Qui cherche un nouveau PDG, est encore susceptible de faire un nombre limité de cessions-bail, comme il l’a fait auparavant. En 2020, elle a vendu et loué deux centres de traitement et de distribution de San Bernardino pour 193 millions de dollars après dépenses afin de consolider sa situation de trésorerie.
Lors d’une conférence de l’industrie Goldman Sachs en septembre
Tim a déclaré que la cession-bail de San Bernardino est attrayante car le bail a une durée à court terme de seulement cinq ans, offrant une flexibilité si les circonstances changent. Elle a ajouté qu’elle ne voulait pas accepter un bail de 20 ans comme certains dans l’industrie.
« Qui sait à quoi ressemblera le commerce de détail dans 20 ans
Je veux m’assurer de conclure des accords qui nous donnent la flexibilité financière nécessaire pour gérer cette entreprise à long terme », a déclaré Timm.
Timm a ajouté que le taux de plafonnement de 4,5 % de l’accord de San Bernandino, qui mesure son coût, est financièrement plus avantageux que les obligations émises pendant la pandémie de COVID-19.
frais de location.
Dans une lettre aux actionnaires en mars
Kohl’s a défendu sa stratégie contre les critiques du fonds spéculatif Macellum Capital Management LLC, affirmant que les cessions-bails « à grande échelle » « augmenteraient de manière permanente les dépenses de location inutiles, ce qui aurait un impact négatif sur les marges ». investissement – note de qualité »..
Il cite le détaillant Big Lots Inc (BIG.N)
Qui a loué quatre centres de distribution sur des baux de 15 et 20 ans sous la pression de Macellum et d’autres fonds spéculatifs, levant 725 millions de dollars mais les marges bénéficiaires d’exploitation ont chuté, puis…
Big Lots n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Dans un autre exemple de cession-bail exacerbant les difficultés financières d’un détaillant
Bed Bath & Beyond Inc a levé 250 millions de dollars dans le cadre d’une cession-bail pour ses magasins, ses installations de distribution et ses bureaux, pour ensuite faire face à une pénurie de liquidités et se précipiter pour acquérir Essayer de sortir du bail..
Bed Bath & Beyond n’a pas répondu à une demande de commentaire.
Cependant
Certaines entreprises, telles que Life Time Fitness et Walgreens Boots Alliance Inc (WBA.O), effectuent des cessions-bail sans ajouter de charge financière. Ces transactions ont tendance à être petites par rapport à leur taille, ce qui leur permet d’obtenir des rendements plus élevés dans les affaires que dans l’immobilier.
« Dans l’ensemble
Je pense qu’un détaillant stable avec une direction stable, soucieux des performances à long terme de l’entreprise et maître de son destin est bien mieux loti que d’être soumis aux aléas des accords de cession-bail », a déclaré Mark Cohen. , directeur de Columbia The School of Business mène des recherches sur le commerce de détail.
💡 Sources & références
« Reuters.com », via : Analyse : Le camouflet de Kohl sur la grosse cession-bail déclenche un nouveau conflit avec les fonds spéculatifs.