Si vous envisagez d’acheter ou de vendre des crypto-monnaies
Votre première escale est probablement un échange. Le plus souvent, le premier point d’entrée pour le trading de crypto-monnaies est un échange centralisé (CEX), qui est un marché numérique pour les transactions cryptographiques. Vous en avez peut-être entendu parler : Binance, Kraken, Coinbase, etc. En novembre 2022, un scoop CoinDesk a déclenché une tournure d’événements choquante qui a vu l’ancien échange populaire FTX s’effondrer et déposer le bilan.
![La](https://www.coindesk.com/resizer/dGCZ8PPxI1xp9rmq3cJrH4ia4MQ=/1056x792/filters:quality(80):format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/65FB4EA2PRD6BNOPIGWW6D2SP4.jpg)
Cela a conduit de nombreux investisseurs en crypto-monnaie à rechercher des alternatives aux échanges centralisés. Les alternatives évidentes sont de nouveaux échanges décentralisés tels que Uniswap et Pancakeswap. Ces bourses décentralisées repensent fondamentalement le fonctionnement des bourses.
Les échanges décentralisés (DEX) ont émergé au cours des cinq dernières années pour défier les CEX existants. En bref, les DEX visent à offrir des frais de transaction moins élevés, à permettre aux utilisateurs de détenir leurs actifs directement et à éviter certains fardeaux réglementaires. D’un autre côté, ils doivent supporter le coût de l’indemnisation de leurs fournisseurs de liquidités pour un risque spécial appelé « perte impermanente ».
CEX présente également des avantages
La plupart des échanges centralisés utilisent un modèle commercial similaire aux institutions traditionnelles telles que le NYSE, une structure que les investisseurs traditionnels comprennent et peuvent préférer adopter. Leurs interfaces et applications ont tendance à être plus simples et conviviales, et offrent souvent plus de liquidité et une assurance réglementaire plus solide, ce qui est particulièrement important pour les clients institutionnels. Mais cela signifie également que la société centrale qui gère la bourse a beaucoup de pouvoir et de responsabilité pour la stabilité financière et la santé de la bourse.
Si le récent drame entourant FTX vous fait envisager de passer à un DEX
Voici ce que vous devez savoir…
Les DEX sont conçus pour effectuer des transactions plus rapidement et à moindre coût que leurs contreparties centralisées. Pour ce faire, ils suppriment les entités intermédiaires qui facturent des frais de transaction sur les CEX. Le livre blanc 2018 d’Uniswap, le plus grand DEX au monde, proclame « zéro retrait de loyer ». Il vise à protéger ses utilisateurs des surcoûts engendrés par la génération de bénéfices pour les intermédiaires gérant le CEX. Lancé en 2017, Bancor prétend être le premier DEX, prônant une approche décentralisée comme celle-ci :
« La liquidité sur les bourses d’actifs traditionnelles a toujours été fournie par un petit nombre de sociétés de négoce professionnelles disposant d’un accès sous licence et d’outils spécialisés. Cela concentre la liquidité entre les mains d’un petit nombre de participants qui peuvent retirer des actifs pendant les périodes de volatilité, et restreindre les transactions d’actifs. lorsque les utilisateurs en ont le plus besoin.
Fin 2021
Le principal échange décentralisé Uniswap facturera des frais de transaction de 0,05 % sur les transactions de 100 000 $ échantillonnées par le cabinet comptable mondial KPMG. Les CEX Binance, Coinbase et Kraken facturent respectivement 0,1%, 0,2% et 0,2%.
Les DEX utilisent des protocoles de « market maker automatisés » pour déterminer les prix des actifs sans avoir besoin d’un organisme centralisé pour coordonner les transactions. Une approche courante est le mécanisme du « produit constant », qui détermine le prix offert en fonction du rapport entre les réserves totales du DEX et chaque actif concerné. C’est bon pour maintenir des réserves relativement équilibrées : si un actif devient rare, il devient extrêmement cher.
Pourtant
Les DEX ont tendance à offrir à peu près les mêmes prix d’actifs que les CEX. En effet, un commerçant ou un robot prudent peut rapidement profiter de toute différence de prix grâce à l’arbitrage. S’il y a très peu d’ETH dans un pool, les commerçants doivent être invités à vendre des ETH au pool à un prix supérieur à celui dicté par le marché. Les commerçants peuvent facilement réaliser un profit en l’achetant sur le marché plus large et en le vendant dans un pool. Lorsqu’ils le font, le volume du pool augmente, réduisant son offre jusqu’à ce qu’elle corresponde au marché plus large.
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En savoir plus sur la technologie derrière les échanges décentralisés.
Malgré la simplicité de ce système
Il introduit un risque pour les fournisseurs de liquidité derrière le pool. Ce risque est connu sous le nom de perte impermanente. Les fournisseurs de liquidités ont le droit de retirer une partie de la valeur du pool qu’ils contribuent, et non le montant exact de jetons qu’ils ont jalonnés. Il ne peut pas engager leurs jetons exacts auprès de tous les fournisseurs, car la proportion de différents jetons détenus dans le pool change au fur et à mesure que les transactions se produisent. Mais à mesure que le ratio s’ajuste pour refléter les prix actuels du marché plus large, le pool comprendra progressivement plus de jetons qui perdent de la valeur, et vice versa.
Cela signifie que les fournisseurs de liquidité finiront par avoir tendance à retirer plus de jetons qui perdent de la valeur et moins de jetons qui gagnent de la valeur par rapport à leurs avoirs initiaux. Ils finissent donc plus pauvres que s’ils détenaient leurs actifs en privé. En pratique, les DEX rémunèrent généralement les fournisseurs de liquidités par le biais de frais de transaction. Mais cela signifie facturer plus que ce dont ils auraient autrement besoin.
Une autre partie du compromis entre les DEX et les CEX consiste à savoir si les utilisateurs sont prêts à détenir leur crypto-monnaie directement ou à la déléguer à un échange. Les CEX exigent généralement que les utilisateurs leur remettent des actifs pour qu’ils soient conservés avant la négociation.
Détenir soi-même des actifs est conforme à la philosophie d’autonomie de l’industrie de la cryptographie. Vous en avez le contrôle total et exclusif. Mais d’un autre côté, si vous ne faites pas attention, la clé privée peut être perdue ou détruite, rendant les actifs associés irrécupérables. Le Gallois James Howells a jeté par erreur un disque dur en 2013 et a perdu 7 500 bitcoins qui vaudront bien plus de 100 millions de dollars d’ici novembre 2022. Il a fait des supplications répétées au conseil local pour qu’il creuse la décharge, mais sans succès.
La popularité croissante des DEX peut refléter en partie leur capacité à contourner certains obstacles réglementaires. Une entreprise qui construit un DEX évite d’agir en tant qu’intermédiaire financier ou contrepartie, et n’a pas à respecter les normes de connaissance du client (KYC) ou de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) car elle fonctionne de manière autonome. ShapeShift était un CEX jusqu’à ce que son PDG déclare que l’entreprise a perdu 95 % de ses utilisateurs en raison de mesures KYC forcées en 2018. En 2021, Shapeshift a décidé de pivoter et de devenir un DEX pour se débarrasser de ce problème.
Les DEX peuvent être plus difficiles que les CEX lorsqu’il s’agit de travailler avec des investisseurs plus importants. Actuellement, ils ne peuvent pas concurrencer les plus grands CEX, ils ne peuvent donc pas fournir autant de liquidités. En cas d’illiquidité, les commandes importantes peuvent être confrontées à des coûts supplémentaires imprévus appelés « glissements ». En outre, les investisseurs institutionnels eux-mêmes sont confrontés à des obstacles à la lutte contre le blanchiment d’argent et à d’autres obstacles réglementaires, et peuvent avoir des difficultés à traiter avec des bourses qui ne se conforment pas à des exigences similaires.
Sergej Kunz
Co-fondateur de l’agrégateur de liquidités DEX 1inch Network, a noté l’année dernière que les banques et les fonds spéculatifs ont été lents à participer à la finance décentralisée (DeFi) en raison de leurs propres obstacles réglementaires. Bien qu’il s’agisse d’un DEX, son entreprise prévoit maintenant de lancer un produit conforme appelé 1inch Pro pour répondre spécifiquement à ces clients.
De nouveaux protocoles d’agrégation comme 1 pouce sont apparus spécifiquement pour aider les grands investisseurs à éviter les problèmes de liquidité lors de l’utilisation des DEX. 1inch a levé 12 millions de dollars lors d’un cycle de financement en 2020 dirigé par Pantera Capital.
L’essor des agrégateurs signifie en fait que les utilisateurs peuvent obtenir des liquidités de DEX et de CEX en même temps. Le protocole DiversiFi est lui-même un DEX qui regroupe la liquidité des deux bourses pour aider ses utilisateurs à effectuer plus efficacement des transactions plus importantes. Cela aide les investisseurs à éviter le coût des échanges avec trop peu de liquidités pour leurs carnets de commandes.
Lorsque vous décidez du type d’échange à utiliser
Cela se résume à deux choses : si vous êtes principalement intéressé par la facilité d’utilisation et que vous n’êtes pas à l’aise avec le contrôle total de votre portefeuille, alors CEX est probablement ce qu’il y a de mieux pour vous. Si des frais moins élevés et un meilleur contrôle sur vos propres fonds sont les plus importants pour vous, alors un échange décentralisé est fait pour vous. Quelle que soit votre décision, assurez-vous de savoir comment déplacer vos crypto-monnaies des échanges vers le stockage à froid pour protéger votre patrimoine à long terme.
Voir aussi
Pourquoi les échanges décentralisés sont importants dans l’économie de la cryptographie
💡 Ressources et références
« coindesk.com », via : Centralized Exchange (CEX) vs. Decentralized Exchange (DEX) : Quelle est la différence ? ..